Problemi del sistema finanziario statunitense

L’approccio per stimolare l’economia è chiamato politica monetaria o monetarismo. Il principale teorico della politica monetaria è stato l’economista liberale Milton Friedman, che l’ha formulata all’Università di Chicago negli anni Cinquanta. Friedman riteneva che la politica fiscale fosse largamente inefficace e sosteneva invece che l’offerta di moneta – la quantità di denaro in circolazione – fosse la chiave per mantenere un’economia stabile. Quando l’economia è debole, secondo Friedman, è necessario aumentare l’offerta di moneta. Con più denaro in circolazione, le imprese e i consumatori hanno più denaro da investire e da spendere, il che stimola sia la produzione che la spesa per beni e servizi. Friedman era favorevole al controllo privato dell’offerta di moneta, ma riconosceva anche che lo strumento per esercitare tale controllo era il Federal Reserve System (Fed) del governo. Il monetarismo, come teoria economica, presta attenzione solo all’effetto delle variazioni della quantità di moneta sul livello generale dei prezzi, rendendola una teoria puramente quantitativa al servizio dell’economia capitalista.

La Federal Reserve Bank fu fondata nel 1913, quasi mezzo secolo prima che venisse sviluppata la teoria monetaria liberale. La storia iniziale della Fed presenta diversi colpi di scena interessanti. Le origini della Fed risalgono al panico bancario del 1907, che minacciò il collasso del sistema bancario e con esso dell’economia americana. In relazione al panico bancario di quegli anni, emerse la parola “bankrupt”, quando furono le banche commerciali a fallire. “Bankrupt” significa letteralmente “banca fallita”. Per fare soldi, le banche prendevano depositi e poi li prestavano. Se una banca si tenesse tutto il denaro depositato, non sarebbe in grado di realizzare i propri profitti. Tuttavia, il fatto che le banche prestino la maggior parte delle loro attività significa che in qualsiasi momento hanno meno denaro di quanto devono ai loro depositanti. Se le persone, in una situazione economica tesa, si fanno prendere dal panico e pensano che il loro denaro non sia più al sicuro nella loro banca, si affretteranno a ritirarlo e la banca consegnerà presto tutto il contante che aveva in possesso. Altri depositanti sarebbero stati sfortunati e la banca sarebbe fallita, lasciandoli senza soldi. Questo è esattamente ciò che accadde nel 1907, e mentre una banca dopo l’altra chiudeva, il panico si diffondeva tra i depositanti. A questo punto John Pierpont Morgan, uno dei principali banchieri e finanzieri dell’epoca, riunì un gruppo di amici influenti e li convinse a mettere del denaro in un fondo da cui le banche avrebbero potuto prendere in prestito se avessero avuto problemi di liquidità. Il piano di Morgan funzionò e il panico si placò. Ma la decisione di Morgan rimase nella mente dei politici americani, ispirandoli a creare una banca da cui altri banchieri potessero prendere in prestito denaro. Morgan divenne il più convinto sostenitore del Federal Reserve System e ne prefigurò la nascita.

Caratteristiche del Federal Reserve System (Fed)

La Fed è un’agenzia federale indipendente che agisce come banca centrale degli Stati Uniti. I suoi membri sono le banche nazionali e le banche statali che si sono qualificate e hanno scelto di aderire. La Fed utilizza diversi strumenti per regolare l’economia americana. Per far fronte alla crisi economica, la Fed può utilizzare una combinazione di tre strumenti per aumentare l’offerta di moneta. In primo luogo, può abbassare il tasso di interesse che applica alle banche associate quando queste prendono in prestito da lei. Più basso è il tasso che pagano sui loro prestiti, più basso è il tasso di interesse che possono offrire ai loro clienti. I tassi più bassi incoraggiano i prestiti, che pompano denaro nell’economia statunitense, il che significa che questa misura mira ad aumentare l’offerta di moneta. La Fed può anche aumentare la quantità di denaro in circolazione abbassando il cosiddetto tasso di riserva. Le banche associate sono tenute a tenere in deposito una certa percentuale delle loro attività, che rappresenta il tasso di riserva. Quando la Fed abbassa il tasso di riserva, le banche membri possono prestare più attività ai clienti, immettendo così più denaro nell’economia e contribuendo a stimolarla. Infine, la Fed acquista e vende titoli, termine generico che indica molti tipi di investimenti: obbligazioni, titoli di stato, buoni del tesoro e così via. Durante una recessione economica può aumentare il suo potere d’acquisto. Quando acquista un titolo, dà al venditore del denaro, che il venditore può a sua volta spendere o investire, contribuendo a sostenere l’economia.

Si possono quindi individuare le seguenti caratteristiche della Fed:

1. Indipendenza: la Fed è un’agenzia federale indipendente che gestisce la politica monetaria degli Stati Uniti senza l’influenza diretta del governo americano.
2. Funzioni: La Fed svolge diverse funzioni, tra cui quella di regolare il mercato del credito e di garantire la stabilità economica del Paese.
3. Struttura: la Federal Reserve statunitense è composta da 12 banche regionali e da una banca principale, la Federal Reserve Bank of the United States (FRB).
4. Formato delle riunioni: il Federal Open Market Committee (FOMC) è il principale organo di governo della politica monetaria, che si riunisce sei volte l’anno.
5. Ruoli: i membri importanti del Consiglio della Federal Reserve degli Stati Uniti, come il presidente della Federal Reserve Bank e i membri del Consiglio dei governatori, sono nominati dal Presidente degli Stati Uniti e confermati dal Senato.
6. Informazioni mensili: la Federal Reserve Bank statunitense pubblica informazioni sull’attuale politica monetaria e sulla situazione economica in rapporti mensili.

Situazione attuale delle banche statunitensi

Il 9 marzo si è verificato negli Stati Uniti il primo fallimento di una grande banca dal 2008. La Silicon Valley Bank (SVB), la 16esima banca del Paese, ha presentato istanza di fallimento dopo che i depositanti si sono affrettati a ritirare il loro denaro in seguito all’annuncio di perdite di circa 1,8 miliardi di dollari derivanti dalla vendita di investimenti. La situazione generale dei mercati finanziari e la stagnazione dei titoli e delle criptovalute hanno messo a rischio la SVB. La Silicon Valley Bank era un prestatore chiave per le imprese della Silicon Valley con 212 miliardi di dollari di attività, di cui 120 miliardi di dollari in titoli. La banca è stata a lungo considerata il centro dell’industria delle start-up negli Stati Uniti per la sua particolare attenzione alle imprese di venture capital. SVB deve ora più di 170 miliardi di dollari ai suoi clienti, il 93% dei quali non era assicurato.

Le ragioni del fallimento della SVB sono da ricercare negli errori della dirigenza delle società e nel forte aumento dei tassi di interesse della Federal Reserve per combattere l’inflazione. Nell’ultima riunione del Federal Open Market Committee (FOMC), il tasso di riferimento è stato portato a un intervallo di valori compreso tra il 4,5% e il 4,75%, il più alto dall’ottobre 2007. Si è trattato dell’ottavo aumento del tasso di riferimento statunitense dal marzo 2022 e da allora il tasso è aumentato cumulativamente di 450 punti base. L’errore del management è stato quello di investire decine di miliardi di dollari in obbligazioni, che hanno iniziato a rendere meno a causa del rialzo dei tassi della Fed.

La situazione di SVB ha segnalato un rischio significativo di collasso del sistema bancario nazionale. La prossima in ordine di tempo è stata la Signature Bank, che ha chiuso dopo la Silicon Valley Bank. Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti, la Federal Reserve e la Federal Deposit Insurance Corporation hanno rilasciato una dichiarazione congiunta in cui affermano che queste misure sono state adottate per evitare “rischi sistemici”. La situazione attuale è molto simile alla crisi del 2008, che ebbe un inizio simile. Per evitare il panico nella società americana, il Segretario al Tesoro Janet Yellen ha cercato di rassicurare gli americani che il crollo della SVB non avrebbe creato un effetto domino per altre banche, ma gli eventi si sono svolti in modo contrario alla sua dichiarazione.

Sullo sfondo dei problemi incombenti nel settore finanziario, si è intensificato il dibattito politico tra repubblicani e democratici sui salvataggi dell’economia statunitense.

Con l’emergere dei problemi con le banche, una soluzione potrebbe essere il “bailout”, ovvero una politica finanziaria che prevede l’acquisto da parte dello Stato dei cosiddetti “asset tossici” (prestiti inesigibili) da parte delle istituzioni finanziarie per evitare che vadano in bancarotta di massa e il collasso del sistema finanziario. Questa misura è stata fortemente osteggiata dai repubblicani, sotto le cui pressioni il Tesoro statunitense si è rifiutato di organizzare un “salvataggio”. Secondo il politico repubblicano Kevin McCarthy, il modo migliore per evitare il collasso delle banche della Silicon Valley, annunciato in precedenza dalla Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), potrebbe essere l’acquisizione di SVB da parte di una banca o di un investitore più grande. Tuttavia, il governo intende salvare i depositanti della banca chiusa, ma non la banca stessa, che non riesce a trovare un acquirente.

Allo stesso tempo, i democratici incolpano l’ex presidente degli Stati Uniti Donald Trump per il crollo della banca SVB. In un discorso tenuto lunedì mattina, Biden ha detto ai cittadini americani che i loro depositi sono al sicuro, ha invitato il Congresso a rafforzare le norme bancarie e ha accusato Trump di aver eliminato le restrizioni finanziarie regolamentari. Nel 2018, il Presidente Donald Trump ha firmato una legge che ha allentato la regolamentazione bancaria imposta dal suo predecessore come parte della riforma Dodd-Frank dopo la crisi finanziaria globale.

I problemi nel settore finanziario mettono a rischio molte banche regionali statunitensi e i mutuatari che si avvalgono dei loro servizi. Il Federal Home Loan Bank System (FHLB), una delle principali fonti di liquidità per i prestatori regionali, ha raccolto 88,7 miliardi di dollari vendendo titoli a breve termine per salvare le piccole banche. L’FHLB è una delle strutture create durante l’era della depressione che le banche private possono utilizzare per finanziamenti a breve termine senza dover prendere in prestito denaro dalla Federal Reserve. Inoltre, anche la stessa industria tecnologica è a rischio, poiché le banche della Silicon Valley hanno fornito fondi per molti progetti di start-up.

Le conseguenze globali del fallimento

Lo stato del sistema finanziario statunitense influisce anche sul funzionamento dell’economia mondiale. Il blocco delle banche può avere precise conseguenze globali. Il crollo dei titoli bancari europei è stato uno dei risultati legittimi del fallimento di SVB. Il commissario europeo per gli Affari economici Paolo Gentiloni ha dichiarato che la Commissione europea (CE) ammette l’esistenza di rischi secondari di peggioramento della situazione finanziaria nell’UE. L’unità britannica della fallita SVB è stata acquistata dalla banca HSBC per 1 sterlina e alcune aziende tecnologiche britanniche hanno dichiarato che “la perdita di depositi potrebbe danneggiare il settore tecnologico”. Sullo sfondo del fallimento di SVB, l’Autorità federale tedesca di vigilanza finanziaria ha imposto una moratoria sul trasferimento delle attività e delle operazioni della filiale tedesca della banca statunitense. Sempre a seguito del fallimento, le azioni della più grande banca svizzera hanno subito un calo di valore dell’11%, che ha rappresentato un forte shock per il settore bancario svizzero. La situazione di SVB ha iniziato a ripercuotersi anche sul mercato delle criptovalute, con la seconda maggiore capitalizzazione della steiblocoin USDC che ha perso l’aggancio al dollaro USA.

Possiamo quindi notare come la struttura del capitalismo globale o “turbocapitalismo”, caratterizzata dal dominio del settore finanziario, sia in gran parte predeterminata da azioni all’interno degli Stati Uniti. Il coinvolgimento del settore informatico di molte nazioni nelle strutture finanziarie statunitensi crea il rischio associato ai problemi di funzionamento della singola industria. Le conseguenze all’interno degli Stati Uniti potrebbero anche essere piuttosto imprevedibili e portare a una crisi finanziaria globale di dimensioni paragonabili alla crisi del 2008, iniziata con problemi locali negli Stati Uniti. Lo stato futuro delle cose dipenderà dalle misure adottate dall’attuale amministrazione, e decisioni poco lungimiranti potrebbero esacerbare una crisi politica interna, le cui origini possono essere fatte risalire alle ultime elezioni presidenziali statunitensi.