Μια "δεύτερη ανάγνωση" στα stress tests της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας

30.07.2016

Η αλήθεια είναι ότι ο κ. Draghi ήταν συνεπής στις προσδοκίες των αγορών. Έδωσε αποτελέσματα που, ενώ επιχειρείται να είναι καθησυχαστικά, "καταγράφουν" όλα τα στοιχεία ανησυχίας και αβεβαιότητας που κυριαρχούν στο ευρωπαϊκό τραπεζικό σύστημα. Και μάλιστα με "ονοματεπώνυμα"…
Οι ερμηνευτικές δηλώσεις του κ. Andrea Enria της EBA ξεκαθάρισαν ότι, ενώ η κεφαλαιακή κατάσταση των ευρωτραπεζών έχει βελτιωθεί τα τελευταία δύο χρόνια, εντούτοις τα χθεσινά αποτελέσματα απέχουν πολύ από το να αποτελούν "πιστοποιητικό υγείας" γι' αυτές. Κάπου εδώ τελειώνουν τα καθησυχαστικά στοιχεία των αποτελεσμάτων, γιατί ο ίδιος ο κ. Enria είχε φροντίσει να υπενθυμίσει ένα 24ωρο νωρίτερα ότι η μεγάλη πληγή του τραπεζικού ευρωσυστήματος είναι τα "κόκκινα" δάνεια που ξεπερνούν το ένα τρισ. ευρώ.

 

 

Τα "κόκκινα" δάνεια

Δηλαδή στα τρία "κόκκινα" δάνεια που υπάρχουν στον πλανήτη το ένα βρίσκεται στην Ευρωζώνη. Και αυτό δεν είναι "καλά νέα" αν σκεφτεί κανείς ότι στο επίπεδο αυτό ήταν τα "κόκκινα" δάνεια στις ΗΠΑ, όταν ξέσπασε η κρίση των Subprime Loans και μετά από λίγο κατέρρεαν οι τράπεζες η μία μετά την άλλη…
Η συγκρατημένα καθησυχαστική εικόνα που αναδεικνύουν τα αποτελέσματα θα περάσει τα δικά της stress tests τη Δευτέρα από τις αγορές, οι οποίες -παρότι είμαστε στο μέσον του καλοκαιριού- θα τεστάρουν τα επίπεδα των αποτελεσμάτων μετά από μια "δεύτερη ανάγνωση". Και σ' αυτήν τη "δεύτερη ανάγνωση" δεν είναι εύκολο να μην παρατηρηθούν κάποια σημεία. Όπως, για παράδειγμα, ότι το χρονοδιάγραμμα των tests δεν έχει επιτρέψει να συμπεριλάβει  κανείς τις ποσοτικοποιημένες συνέπειες από το Brexit ή τις συνέπειες από μια μακράς διάρκειας παραμονή των ευρωτραπεζών σε αρνητικά επιτόκια.
Με βεβαιότητα μπορούμε να πούμε ότι ήδη η ΕΚΤ, πριν προχωρήσει στην ανακοίνωση, είχε δρομολογήσει τις δυνατότητες μιας επέκτασης του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης έτσι ώστε να απορροφήσει τυχόν βίαιες αντιδράσεις των αγορών σε περίπτωση αρνητικής αντίδρασης.  Αλλά αυτό, εάν και εφόσον χρειασθεί, θα αφορά τις βραχυπρόθεσμες προσπάθειες σταθεροποίησης του ευρωσυστήματος.

Ποια είναι τα αίτια;

Τα βασικά αίτια της… κακοδαιμονίας παραμένουν παρόντα, ισχυρά και σε μεγάλο βαθμό πέρα από τα όρια δυνατοτήτων παρέμβασης της ΕΚΤ. Μια σειρά αιτίες μπορούν να βάλουν φωτιά στο φιτίλι ταχείας καύσεως που απειλεί τις ευρωτράπεζες. Ο όγκος των "κόκκινων" δανείων, η υπερσυγκέντρωσή τους σε ορισμένες χώρες, η απίθανου όγκου έκθεση ορισμένων "γιγάντων" του ευρωσυστήματος, όπως η Deutsche Bank στα παράγωγα, η αστάθεια της νομισματικής και συναλλαγματικής πολιτικής, οι αυξανόμενες γεωπολιτικές ανισορροπίες που επηρεάζουν άμεσα την Ευρώπη και, κυρίως, η σχεδόν βεβαιότητα ότι η Ευρωζώνη εισέρχεται σε μια κατάσταση χρόνιας στασιμότητας, που υπονομεύει τους βασικούς πυλώνες της τραπεζικής σταθερότητας, είναι ένα "μπουκέτο" του οποίου οι συνέπειες δεν μπορούν να περιορισθούν στα όρια του χθεσινού stress test.
Το πώς θα "διαβάσουν" τα αποτελέσματα οι αγορές τη Δευτέρα θα δείξει και στον κ. Draghi ποιες θα πρέπει να είναι οι επόμενες κινήσεις της ΕΚΤ…