GOLDMAN SACHS: ΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΚΑΙ ΟΙ ΕΥΚΑΙΡΙΕΣ ΣΤΙΣ ΕΛΛΗΝΙΚΕΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ

09.12.2016

Ενώ τα αποτελέσματα του γ' τριμήνου των ελληνικών τραπεζών προσέφεραν σχετικά λίγες εκπλήξεις με όλες τις τράπεζες να σημειώνουν κέρδη, όπως ήταν αναμενόμενο, η συνολική εικόνα της (βραδείας) ανάκαμψης παραμένει καθησυχαστική, σύμφωνα με την Goldman Sachs. Οπως επισημαίνει, τα έσοδα συνέχισαν να επωφελούνται από το χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης το οποίο αντισταθμίστηκε εν μέρει από τη συνεχιζόμενη απομόχλευση, ενώ τα λειτουργικά έξοδα μειώθηκαν.
Όσον αφορά τις τάσεις του ισολογισμού, οι εγχώριες καταθέσεις αυξήθηκαν για όλες τις τράπεζες στο γ' τρίμηνο, το οποίο είναι εξίσου σημαντικό για τη χρηματοδότηση της ανάπτυξης, δεδομένου ότι είναι ένας θετικός μετρητής της ψυχολογίας. Όσον αφορά την ποιότητα των assets, όπως τονίζει η GS, όλες οι ελληνικές τράπεζες ανακοίνωσανς του εγκεκριμένους από τον SSM στόχους τους για τη μείωση των NPEs ως το 2019 (περίπου 40% κατά μέσο όρο), ενώ ο σχηματισμός των μη εξυπηρετούμενων δανείων παρέμεινε μικτός μεταξύ των τραπεζών.

Κερδοφόρες οι τέσσερις ελληνικές τράπεζες

Όπως τονίζει, και οι τέσσερις ελληνικές τράπεζες ήταν κερδοφόρες και σημείωσαν μέτριες αυξήσεις στους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας, μετά και την συρρίκνωση του χαρτοφυλακίου των δανείων τους. Τα έσοδα επωφελήθηκαν από μείωση του κόστους χρηματοδότησης που υποστηρίζεται από τη μείωση των επιτοκίων καταθέσεων και τη μείωση της εξάρτησης από τη χρηματοδότηση του ELA.
Σε ότι αφορά τις καταθέσεις, σημείωσαν αύξηση κατά 1,7 δισ. στο γ' τρίμηνο, με όλες τις συστημικές τράπεζες να σημειώνουν εισροές. Ωστόσο, το μέγεθος αυτών διέφερε μεταξύ των τραπεζών, με την Πειραιώς ( +0,9 δισ. ευρώ) να σημειώνει τις μεγαλύτερες το γ' τρίμηνο.
Λαμβάνοντας υπόψη τα αποτελέσματα του γ' τριμήνου και τις πρόσφατες τάσεις του κλάδου, η GS προχωρά σε αύξηση των εκτιμήσεών της για την κερδοφορία τους, οριακά, κατά 2% -3% για το διάσημα 2017-2020. Συνολικά, αναμένει ότι η κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών θα παραμείνει υπό πίεση για τα επόμενα έτη, και θα αγγίξει μέτρια μονοψήφια ποσοστά έως το 2018. Η μέτρια αυτή βελτίωση θα επιτευχθεί κυρίως με την περαιτέρω μείωση του κόστους χρηματοδότησης, καθώς και για την εξομάλυνση του κόστους κινδύνων και τον έλεγχο του κόστους.

Κίνδυνος η πολιτική αστάθεια

Η Goldman Sachs σημειώνει ότι οι κίνδυνοι για τις ελληνικές τράπεζες σχετίζονται με την πολιτική σταθερότητα και την μακροοικονομική ανάκαμψη στην Ελλάδα, ενώ δεν αλλάζει της σύσταση και τις τιμές στόχους που δίνει για αυτές.
Oπως τονίζει, διατηρεί την προτίμησή της για την Alpha Bank τονίζοντας ότι όλες οι ελληνικές τράπεζες επωφεληθούν από την βελτίωση των λειτουργικών τάσεων. Η Alpha ωστόσο έχει ALB έχει χαμηλότερο προφίλ κινδύνου, παραμένει η μοναδική ελληνική τράπεζα χωρίς καμία μορφή κρατικής ενίσχυσης και έχει αναμφισβήτητα καλύτερο ιστορικό ποιότητας assets. Έστι δίνει περιθώρια ανόδου της τάξης του 15% για την μετοχής και για την Εθνικής 1%. Ωστόσο για την Πειραιώς εκτιμά ότι θα υποχωρήσει 12% και η Εurobank 4%.

Η αμερικάνικη τράπεζα διατηρεί την σύσταση buy για την Alpha Bank και την τιμή στόχο των 2,20 ευρώ, την σύσταση neutral για την Πειραιώς με τιμή στόχο τα 0,20 ευρώ, την σύσταση neutral για την Eurobank και την τιμή στόχο των 0,70 ευρώ και την σύσταση neutral επίσης για την Εθνική με τιμή στόχο τα 0,25%.
Η Goldman παράλληλα προσθέτει πως κίνδυνοι-κλειδιά για την περαιτέρω πορεία των ελληνικών τραπεζών σχετίζονται με την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων και τις top-line τάσεις, την πρόοδο σχετικά με την αναδιάρθρωση των ομίλων τους, την απομόχλευση καθώς και τους όρους χρηματοδότησης.

Goldman Sachs
κινδυνοι
Ευκαιρίες
τραπεζες
οικονομια