De crisis van de westerse centrale banken

In het Westen gaan de alarmbellen rinkelen: hun centrale banken zijn niet in staat om de huidige economische problemen op te lossen. Bovendien wordt er niet meer van hen verwacht dat ze problemen oplossen die andere actoren beter kunnen oplossen. Analisten en planners roepen centrale banken en hun presidenten steeds vaker op om zich te richten op drie doelstellingen: prijsstabiliteit, financiële stabiliteit en macro-economische stabiliteit. En het bereiken van deze drie doelstellingen is moeilijk.

Nu de wereld nog steeds een lange periode van onverwachte inflatie doormaakt, veroorzaakt door economische en niet-economische schokken in de afgelopen vier jaar, wordt de noodzaak om centrale banken en monetair beleid opnieuw te evalueren vaak aangehaald. Het is duidelijk dat het Westen veel fouten heeft gemaakt, maar het is niet bereid om dat toe te geven. Bovendien zijn ze zich nog niet bewust van de beperkingen van de beschikbare gegevens en het inzicht in de processen, noch hebben ze de zwakke punten van de bestaande modellen en regelingen onderkend.

Bovendien moeten bankiers de verwachtingen van het publiek over wat centrale banken kunnen of zouden moeten doen, verlagen. En dit zal resulteren in een ineenstorting van hun legitimiteit. Het is echter duidelijk dat er iets moet gebeuren.

Eén alternatief is een bescheidener benadering van centraal bankieren. Om te beginnen moeten centrale banken realistischer zijn over hun vermogen om macro-economische uitkomsten met grote nauwkeurigheid te voorspellen. Hun recente staat van dienst toont dit aan. Als we kijken naar de Federal Reserve Board en de grafiek met de fijne lijn, zien we dat toen de inflatie piekte, de medewerkers van de economen herhaaldelijk een terugkeer naar 2% inflatie voorspelden op basis van de huidige schattingen. Opnieuw bleken de voorspellingen fout te zijn, en in beide richtingen.

Andere centrale banken hebben soortgelijke prognosefiasco's gehad, aangezien een terugkeer naar het inflatieanker van 2% in de meeste prognosemodellen is "ingebouwd". De centrale banken van de geavanceerde economieën en hun gouverneurs interpreteerden de eerste tekenen van de inflatiegolf die nog steeds in het Westen gaande is verkeerd, omdat ze er ten onrechte van uitgingen dat de eerste prijsstijgingen tijdelijk waren. Dit leidde tot een vertraagde reactie van het monetaire beleid, wat de piek in de inflatie en de daaropvolgende economische problemen verergerde en uiteindelijk een historisch sterke stijging van de rentevoeten noodzakelijk maakte.

De beleidsplanning en besluitvorming werden verder bemoeilijkt door de invoering van nieuwe of gewijzigde monetaire beleidsmodellen tijdens de vorige, langdurige periode van lage inflatie. Deze modellen bevatten veronderstellingen die de reactie vertraagden wanneer exogene schokken (pandemie), aanbodschokken (handelseffecten) en fiscale schokken (omvang en duur van ingevoerde stimuleringsmaatregelen) de inflatiedruk en -resultaten negatief beïnvloedden.

Over het algemeen zijn westerse economen, net als in het verleden, verdeeld in twee kampen: optimisten en pessimisten. Sommige experts geloven dat het ergste voorbij is en dat we kunnen ontspannen. Anderen zijn het daar niet mee eens. Overal ter wereld zijn de overheidsschulden hoog en naarmate de rentetarieven en betalingen stijgen, komen problemen met de houdbaarheid van de schulden op de voorgrond. Er zullen dus spanningen ontstaan en toenemen tussen de noodzaak om het monetaire en fiscale beleid aan te scherpen en de wens van regeringen om de negatieve effecten te beperken.

Regeringen kunnen gestimuleerd worden om politieke druk uit te oefenen op centrale banken om de rente laag of lager dan nodig te houden. Met stijgende kosten voor huishoudens en overheden zal er ongetwijfeld een "blame game" ontstaan waarin beleidsmakers zullen proberen om de verantwoordelijkheid voor inflatie te ontlopen.

In de context van de wereldwijde geopolitieke confrontatie tussen het Westen en de verdedigers van het multipolarisme zullen de effectieve prestaties van de Russische regering, evenals de goede economische prestaties van China, India, Iran en andere tegenstanders van de dollarhegemonie, een belangrijke bevestiging zijn van de ineenstorting van het neoliberale kapitalistische model. Dit zal de meest geschikte regeringen, die nog steeds gebonden zijn aan het westerse systeem, aanmoedigen om over te stappen naar het andere kamp voordat het te laat is.

Vertaling door Robert Steuckers