Που "εντοπίζουν" αγορές και μετοχές 250 fund managers

Παρά το ράλι που σημειώνεται τις τελευταίες μέρες, μετά το ισχυρό sell-off που προκάλεσε το σοκ του Brexit, η αισιοδοξία για τις αποδόσεις στις διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές έως το τέλος του έτους έχει εξατμιστεί, με τους αναλυτές και τους επενδυτές να εμφανίζονται ανήσυχοι για την παγκόσμια οικονομία και τα απρόσμενα σοκ τα οποία αναμένεται να "καταδικάσουν" τους βασικούς δείκτες σε αδύναμες και αρνητικές αποδόσεις.
Αυτό δείχνουν οι εκτιμήσεις 250 μεγάλων επενδυτικών τραπεζών και διαχειριστών κεφαλαίων, οι οποίοι σε σχετική δημοσκόπηση εκτιμούν επίσης ότι το ράλι που έστειλε τη Wall Street σε επίπεδα-ρεκόρ έχει δημιουργήσει υπερβολές στις αποτιμήσεις των μετοχών, ενώ υπερβολική χαρακτηρίζουν και την κίνηση στις αγορές κρατικών ομολόγων, που έχει στείλει τις περισσότερες αποδόσεις σε χαμηλά επίπεδα-ρεκόρ, με πολλές από αυτές να έχουν "γυρίσει" στα αρνητικά.
"Παγιδευμένες" οι μετοχές
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των διεθνών αναλυτών, οι περισσότεροι βασικοί παγκόσμιοι δείκτες μετοχών αναμένεται να κλείσουν με απώλειες το 2016, όταν σε αντίστοιχη δημοσκόπηση του Reuters πριν από τρεις μήνες η κοινή τους άποψη ήταν ότι η φετινή χρονιά θα κλείσει με κέρδη για τις αγορές και σε ορισμένες περιπτώσεις, μάλιστα, με διψήφιες αποδόσεις.
Αν και η συντριπτική πλειονότητα των επενδυτικών τραπεζών και των fund managers δεν αναμένουν οικονομική κρίση λόγω Brexit, σημειώνουν ότι το σοκ έχει αυξήσει τη risk-off στρατηγική, καθώς και τον κίνδυνο ύφεσης στη Βρετανία, με παράπλευρες συνέπειες πολύ πέρα από τα σύνορά της.
Οι προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ έχουν επίσης ξεθωριάσει, παρά τα πολύ καλά στοιχεία από το μέτωπο των θέσεων εργασίας, τα οποία προκάλεσαν ράλι στις αμερικανικές μετοχές και στα ομόλογα.
Θα υστερήσει η Ευρώπη
Έτσι, ενώ στο παρελθόν η προοπτική των περαιτέρω μέτρων τόνωσης από τις κεντρικές τράπεζες άναβε τα... αίματα στις χρηματιστηριακές αγορές, υπάρχει μια σαφής αίσθηση απαισιοδοξίας τώρα σχετικά με τις προοπτικές για τις ευρωπαϊκές μετοχές, καθώς και για τον FTSE 100 της Βρετανίας.
"Το αποτέλεσμα του Brexit έχει καταστρέψει τις προοπτικές για την παγκόσμια οικονομία και για τα κέρδη ανά μετοχή και αυτό θα χτυπήσει τις παγκόσμιες μετοχές. Αυτό οδήγησε, επίσης, τις αποδόσεις των ομολόγων σε πρωτοφανή επίπεδα και αυτό εν μέρει δικαιολογεί το γιατί ξαφνικά οι μετοχές έγιναν ελκυστικές", σημειώνει η Citi.
"Αυτές οι δύο αντίθετες δυνάμεις είναι πιθανό να κρατήσουν τις τιμές των μετοχών παγιδευμένες στο τρέχον εύρος διαπραγμάτευσης. Αν και εκτιμούμε ότι θα υπάρξει 7% άνοδος στις παγκόσμιες μετοχές έως τα μέσα του 2017, οι επενδυτές δεν θα πρέπει να βιαστούν και να περιμένουν την επόμενη βουτιά".
Μικρό "καλάθι"
Σύμφωνα με τους 250 αναλυτές και fund managers, τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια αναμένεται να υποχωρήσουν κατά μέσο όρο 2% μέχρι το τέλος του 2016, καθώς οι ανησυχίες για το αδύναμο οικονομικό σκηνικό, οι οποίες ενισχύθηκαν μετά το Brexit, θα "βαρύνουν" τις μετοχές.
Η μέση πρόβλεψη για τον πανευρωπαϊκό δείκτη STOXX 600 είναι οι 325 μονάδες, με πτώση 2%, ενώ ο δείκτης των blue chips της Ευρωζώνης, ο Euro Stoxx 50, αναμένεται να κλείσει το έτος στις 2.875 μονάδες (περίπου 2% χαμηλότερα) και στη συνέχεια να φτάσει έως τις 3.050 μονάδες μέχρι τα μέσα του 2017.
Μεταξύ των κορυφαίων επενδυτικών τραπεζών, η Goldman Sachs προβλέπει ότι ο STOXX 600 θα κλείσει το 2016 στις 315 μονάδες, ενώ η UBS εμφανίζεται πιο αισιόδοξη, δίνοντας στόχο τις 340 μονάδες.
Παρ' όλα αυτά, η πλειονότητα των αναλυτών αναμένει ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές θα χάσουν έδαφος από τώρα και μέχρι το τέλος του έτους.
"Στην Ευρώπη, οι συνεχιζόμενες ανησυχίες για την υγεία της Ευρωζώνης θα βαρύνουν τις αγορές μέχρι το τέλος του έτους και θα εξακολουθήσουν να κινούνται πτωτικά", σημειώνει ο αναλυτής της Central Markets, Joseph Neighbour.
"Οι αγορές έχουν σημειώσει ράλι από τα πρόσφατα χαμηλά, αλλά, με δεδομένα τα πολιτικά και οικονομικά προβλήματα που στοιχειώνουν ολόκληρη την περιοχή, η υποχώρηση των μετοχών θεωρείται βέβαιη, καθώς θα ενισχυθεί η φυγή προς την ασφάλεια", σημειώνει ο αναλυτής της Securequity, Jawaid Afsar. "Όλα τα risk assets θα είναι εκτός του... μενού των επενδυτών μέχρι το τέλος του έτους".
Οι μεγάλοι χαμένοι
Ωστόσο, οι ευρωπαϊκές αγορές αναμένεται να υπεραποδώσουν του βρετανικού FTSE 100, ο οποίος προβλέπεται να σημειώσει απώλειες της τάξης του 7% μέχρι το τέλος του 2016.
Ο γαλλικός CAC 40 αναμένεται να υποχωρήσει 4% μέχρι το τέλος του 2016 και στις 4.100 μονάδες, ενώ γερμανικός DAX αναμένεται να σημειώσει οριακά κέρδη 2%, στις 10.000 μονάδες.
Σύμφωνα με τους αναλυτές, ενώ τα αναμενόμενα μέτρα τόνωσης από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα παρέχουν ένα επίπεδο υποστήριξης για τις μετοχές, η αδύναμη οικονομική ανάπτυξη θα πλήξει τα εταιρικά κέρδη και τις μετοχές.
"Οι ευρωπαϊκές αγορές δεν αναμένεται να επωφεληθούν από μέτρα τόνωσης της ΕΚΤ, καθώς δεν θα τις αφήσουν οι φόβοι γύρω από την οικονομική ανάπτυξη, οι οποίοι θα συνεχιστούν για αρκετό διάστημα ακόμη", σημειώνει ο επικεφαλής της Berkeley Futures, Richard Griffiths.
Τι βλέπουν για το Λονδίνο
Ειδικότερα για τις βρετανικές μετοχές, μεταξύ των μεγάλων επενδυτικών τραπεζών, η Goldman Sachs προβλέπει ότι ο FTSE 100 θα τελειώσει το 2016 στις 6.050 μονάδες, ενώ η Credit Suisse και η Barclays "βλέπουν" πτώση 7%, παρόλο που την περασμένη εβδομάδα έφτασε να διαπραγματεύεται στα υψηλά 11 μηνών, λόγω των προσδοκιών για περαιτέρω νομισματική τόνωση από την Τράπεζα της Αγγλίας.
Οι επενδυτές της Βρετανίας έχουν μειώσει τις θέσεις τους στις μετοχές της χώρας, ενώ έχουν αυξήσει τις θέσεις τους στα ομόλογα, στα υψηλά 9 μηνών, με τις θέσεις τους σε μετρητά να είναι στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο, σύμφωνα με στοιχεία του Reuters.
Αρκετές μεγάλες επενδυτικές τράπεζες, συμπεριλαμβανομένης της Goldman Sachs, της Barclays και της Credit Suisse, έχουν προβλέψει ύφεση στη Βρετανία κατά το δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος έτους ή στις αρχές του 2017.
"Το Ηνωμένο Βασίλειο θα παλέψει σε μια οδυνηρή πολιτική μετάβαση προς το Brexit", δήλωσε ο Andrea Cuturi, επικεφαλής επενδύσεων στη Anthilia Capital. "Μόλις η αγορά καταλάβει το τι ακριβώς σημαίνει το Brexit, ο πανικός θα επανέλθει", τονίζει ο Mike van Dulken, επικεφαλής έρευνας στην Accendo Markets.
Οι εκτιμήσεις για τη Wall Street
Ακόμα και στη Wall Street, όπου οι μετοχές είχαν το χειρότερο ξεκίνημα έτους στην ιστορία και τώρα έχουν σημειώσει ράλι, αγγίζοντας νέα επίπεδα-ρεκόρ, πολλοί αναλυτές είναι πλέον επιφυλακτικοί, κυρίως εν όψει των προεδρικών εκλογών του Νοεμβρίου, και προβλέπουν ένα δύσκολο β' εξάμηνο.
Ο S&P 500 αναμένεται να τελειώσει το τρέχον έτος στις 2.125 μονάδες, λίγο χαμηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα, ενώ ο Dow Jones προβλέπεται να κλείσει στις 18.200 μονάδες, με κέρδη 4,5% από το 2015, αλλά ελαφρώς χαμηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα.
Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι ο αντίκτυπος του Brexit για τις ΗΠΑ δεν έχει τελειώσει. Οι επιπτώσεις στο δολάριο, καθώς και στην ευρωπαϊκή οικονομία, έχουν πυροδοτήσει ανησυχίες για τα κέρδη των αμερικανικών πολυεθνικών και για τη συνέχιση της ύφεσης της κερδοφορίας. Και, μαζί με αυτά, υπάρχει και η αβεβαιότητα για τον επόμενο πρόεδρο των ΗΠΑ.
Όπως επισημαίνει η Citi, η άποψη που επικρατεί είναι ότι μια νίκη Τραμπ θα ωφελήσει τις μετοχές του χρηματοπιστωτικού κλάδου, της ενέργειας και τις αμυντικές μετοχές, ενώ μια νίκη Κλίντον θα "χτυπήσει" τις μετοχές του κλάδου της υγείας και θα είναι θετική για τις μετοχές του περιβαλλοντολογικού κλάδου.
"Τη μία μέρα έχουμε Brexit, την επόμενη εκλογές. Αυτό που συμβουλεύουμε τους πελάτες μας είναι να είναι προσεκτικοί και να προετοιμαστούν για αναταραχές", σημειώνει ο Jeff Mortimer, διευθυντής επενδυτικής στρατηγικής στην BNY Mellon Wealth Management.
Σύμφωνα με τη Citi, όπως δείχνουν τα στοιχεία της ρευστότητας των κεντρικών τραπεζών, έχει παρατηρηθεί ένα κύμα αγορών assets από τις κεντρικές τράπεζες στα υψηλότερα επίπεδα από το 2013. Και ακριβώς λύνει το μυστήριο του ποιος στέλνει τις μετοχές σε νέα ρεκόρ, τη στιγμή που οι περισσότεροι επενδυτές απέχουν από την αγορά ή πωλούν.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει πατήσει... γκάζι πριν από το βρετανικό δημοψήφισμα, ξεκινώντας από την άνοιξη το επιθετικό πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, με πολλούς αναλυτές να εκτιμούν ότι μπορεί να χρειαστεί να εξετάσει να κάνει ακόμα περισσότερα για να βεβαιωθεί ότι η οικονομία της Ευρωζώνης δεν θα βγει εκτός τροχιάς.
Κέρδη - έκπληξη από Ιαπωνία, Ινδία
Ίσως απροσδόκητα, η πιο αισιόδοξη προοπτική δίνεται για την Ιαπωνία, όπου οι μετοχές έχουν σφυροκοπηθεί από τη ραγδαία αύξηση του γεν και την εξαιρετικά αδύναμη οικονομία.
Εκτός από ένα πολύ μακρύτερο και πιο επιθετικό πρόγραμμα τόνωσης απ’ ό,τι στην Ευρώπη, ετοιμάζονται και περισσότερα δημοσιονομικά κίνητρα μετά τις εκλογές και τη νίκη Σίνζο Άμπε, η οποία αναμένεται να δώσει νέο "αέρα" στην αγορά του Τόκιο.
Οι μετοχές της Ινδίας αναμένεται επίσης να έχουν καλές επιδόσεις και σχετική σταθερότητα σε σύγκριση με άλλες οικονομίες της Ασίας.

Από την Ελευθερία Κούρταλη