Die Krise der westlichen Zentralbanken

Im Westen läuten die Alarmglocken: Ihre Zentralbanken sind nicht in der Lage, die aktuellen wirtschaftlichen Probleme zu lösen. Außerdem wird von ihnen nicht mehr erwartet, dass sie Probleme lösen, die andere Akteure besser lösen können. Analysten und Planer fordern die Zentralbanken und ihre Gouverneure zunehmend dazu auf, sich auf drei Ziele zu konzentrieren: Preisstabilität, Finanzstabilität und makroökonomische Stabilität. Und diese drei Ziele zu erreichen ist schwierig.

Da die Welt in den letzten vier Jahren eine längere Phase unerwarteter Inflation durchlebt, die durch wirtschaftliche und nichtwirtschaftliche Schocks verursacht wurde, wird häufig auf die Notwendigkeit hingewiesen, die Zentralbanken und die Geldpolitik neu zu bewerten. Es ist klar, dass der Westen eine Menge Fehler gemacht hat, aber er ist nicht bereit, dies zuzugeben. Außerdem haben sie die Grenzen der verfügbaren Daten und des Verständnisses der Prozesse noch nicht erkannt und auch nicht die Schwächen der bestehenden Modelle und Regelungen.

Darüber hinaus müssen die Banker die Erwartungen der Öffentlichkeit an das, was die Zentralbanken tun können oder sollten, zurückschrauben. Und das wird zu einem Zusammenbruch ihrer Legitimität führen. Es ist jedoch klar, dass etwas getan werden muss.

Eine Alternative ist ein bescheidenerer Ansatz für das Zentralbankwesen. Zunächst einmal müssen die Zentralbanken realistischer sein, was ihre Fähigkeit angeht, makroökonomische Ergebnisse mit großer Genauigkeit vorherzusagen. Ihre jüngste Erfolgsbilanz beweist dies. Wenn wir uns das Federal Reserve Board und die Grafik mit der feinen Linie ansehen, sehen wir, dass die Ökonomen der Notenbank, als die Inflation in die Höhe schoss, auf der Grundlage aktueller Schätzungen wiederholt eine Rückkehr zur Inflation von 2 Prozent vorhersagten. Wieder einmal erwiesen sich die Prognosen als falsch, und zwar in beide Richtungen.

Andere Zentralbanken sind mit ihren Prognosen ähnlich gescheitert, da eine Rückkehr zum Inflationsanker von 2 Prozent in den meisten Prognosemodellen "eingebaut" ist. Die Zentralbanken der fortgeschrittenen Volkswirtschaften und ihre Gouverneure haben die ersten Anzeichen des Inflationsanstiegs, der im Westen noch im Gange ist, falsch interpretiert, weil sie fälschlicherweise davon ausgingen, dass der anfängliche Preisanstieg nur vorübergehend sei. Dies führte zu einer verzögerten geldpolitischen Reaktion, die den Höhepunkt der Inflation und die anschließenden wirtschaftlichen Schwierigkeiten noch verschlimmerte und schließlich einen historisch starken Anstieg der Zinssätze erforderlich machte.

Die geldpolitische Planung und Entscheidungsfindung wurde zusätzlich dadurch erschwert, dass während der vorangegangenen, lang anhaltenden Phase niedriger Inflation neue oder modifizierte geldpolitische Modelle eingeführt wurden. Diese Modelle enthielten Annahmen, die die Reaktion verzögerten, wenn exogene Schocks (Pandemie), Angebotsschocks (Handelseffekte) und fiskalische Schocks (Ausmaß und Dauer der eingeführten Konjunkturmaßnahmen) den Inflationsdruck und die Ergebnisse negativ beeinflussten.

Im Allgemeinen sind die westlichen Ökonomen wie in der Vergangenheit in zwei Lager geteilt: Optimisten und Pessimisten. Einige Experten glauben, dass das Schlimmste vorbei ist und wir uns entspannen können. Andere sind anderer Meinung. Die Staatsverschuldung ist überall auf der Welt hoch, und wenn die Zinsen und Zahlungen steigen, rücken Probleme mit der Tragfähigkeit der Schulden in den Vordergrund. Daher werden Spannungen entstehen und zunehmen zwischen der Notwendigkeit, die Geld- und Finanzpolitik zu straffen, und dem Wunsch der Regierungen, die negativen Auswirkungen zu verringern.

Die Regierungen könnten einen Anreiz haben, politischen Druck auf die Zentralbanken auszuüben, um die Zinssätze niedrig oder niedriger als nötig zu halten. Angesichts der steigenden Kosten für Haushalte und Regierungen wird es zweifellos zu einem "Schuldzuweisungsspiel" kommen, bei dem die politischen Entscheidungsträger versuchen werden, die Verantwortung für die Inflation zu vermeiden.

Im Kontext der globalen geopolitischen Konfrontation zwischen dem Westen und den Verfechtern des Multipolarismus wird die effektive Leistung der russischen Regierung sowie die gute Wirtschaftsleistung Chinas, Indiens, des Irans und anderer Gegner der Dollar-Hegemonie eine wichtige Bestätigung für den Zusammenbruch des neoliberalen kapitalistischen Modells sein. Dies wird die am besten geeigneten Regierungen, die noch an das westliche System gebunden sind, ermutigen, ins andere Lager zu wechseln, bevor es zu spät ist.

Übersetzung von Robert Steuckers